东吴证券股份有限公司朱洁羽，钱尧天，易申申，薛路熹，余慧勇，武阿兰近期对成电光信进行筹备并发布了筹备讲演《2024年三季报点评：两伟业务方兴未艾，期间先发上风领会：成电光信(920008)》，本讲演对成电光信给出买入评级，刻下股价为40.85元。

》研报附件原文摘记)

成电光信(920008)

投资重点

事件：公司发布2024年三季报，公司前三季度交易收入为2.03亿元，同比增长61.21%；归母净利润0.31亿元，同比增长16.59%；目标当作产生的现款流量净额为-4595.97万元，同比下落71.32%，主要系本期销售回款较上期减少所致。

营收权贵增长，单季度利润有所下滑。公司第三季度交易收入为0.58亿元，同比增长16.73%，主要系特种显露类产物班师完成拜托验收，收入增多较大所致；归母净利润0.04亿元，同比减少44.31%，主要系毛利较低的特种显露类产物占比增大，导致资本相较于收入增幅更大。总体看来公司目标功绩合乎预期，收入沉稳增长。

军工赛谈客户协作关联沉稳；我国国防支拨预算束缚增长。军工行业产业链业务层级明确，从上而下轮换传递产物需求、拜托及格产物，因此我国现行国防工业体系客户聚合度较高。由于军工行业天禀、期间等壁垒较高，且基于沉稳性、可靠性、兼容性斟酌，定型产物具有较强的旅途锁定特色，确保了行业落魄游之间协作关联沉稳。把柄财政部公布的数据，2024年我国国防预算为1.67万亿元，同比增长7.2%，权贵高于同时GDP增速，为军工产业的发展提供了沉稳的能源。

特种显露商场增漫空间较大，期间立异保险行业超越。公司顺利拓荒出通过军品松懈并批量供货的可期骗于军用翱游模拟教训配置的LED球幕视景系统，填补了国内该限制的期间空缺。改日，该期间将冉冉替代基于投影显露期间的视景显露系统，成为我国军用翱游模拟器配备的主流视景显露系统，有较大商场增漫空间。现在LED球幕视景系统属于全新细分限制，行业壁垒高且处于高速发缓期，商场参与者较少。

聚积总线细分行业远景纷乱，FC总线期间上风权贵。军用高速聚积总线的发展主要以航电限制为代表，冉冉向航天、船舶及车辆限制延迟。现在，公司的FC总线期间是新一代航空电子聚积传输行动的光传输期间，已在航空电子系统以及雷达信号经管及传输、聚积计较和储存、数据通信等军工限制得回广泛期骗。FC聚积联系于其它聚积总线具有可靠性高、成果高、带宽高、抗插手的上风，跟着FC聚积总线在航空电子系统顺利应用及在诸多限制应用束缚执行，商场空间将进一步扩大。

盈利预测与投资评级：咱们预测2024-2026年营收鉴识为2.71/3.23/3.86亿元，归母净利润鉴识为0.51/0.70/0.91亿元，对应EPS鉴识为0.81/1.10/1.43元。按2024年10月31日收盘价，2024-2026年PE鉴识为50.74/37.04/28.64倍。斟酌到公司估值仍有抬腾飞间，初度笼罩，给以“买入”评级。

风险教导：商场竞争风险、主要客户相对聚合风险、汇率波动风险、新增产能弗成消化的风险。

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