列队11个月，淮南万泰电子股份有限公司(以下简称“万泰股份”)终于完成了问询次第，将于11月15日上会接受审核。
万泰股份的计较事迹不太平稳。2021年，公司营业收入、包摄于母公司鼓动的净利润(以下简称“净利润”)双降，2022年、2023年蚁集双增后，本年上半年净利润着落幅度达40%。
本次IPO，公司拟募资2.54亿元，主要用于智能防爆斥地产业假名堂。名堂达产，将新增产能3.29万台，是否存在产能闲置风险，受到监管问询。
万泰股份的销售模式为直销和销售劳动商两种模式，由劳动商为公司开拓、保养客户。而这些劳动商中，简略80%系公司前职工。公司还存在销售劳动商转为公司职工的情形。这么的销售实在性、合感性存疑。
在本次IPO前，万泰股份还存在一边定增一边现款分成的情形。
备受存眷的是，万泰股份的应收款项畸高，也让东说念主怀疑公司事迹实在性。甘休本年6月底，公司总金钱不到10亿元，而应收款项达5.80亿元。
事迹不稳上半年净利降40%
IPO关节期，万泰股份突现事迹滑坡。
把柄最新败露的招股书，本年上半年，万泰股份终了的营业收入为2.70亿元，同比增长5.29%；净利润为1961.76万元，同比着落40.16%。
近几年，万泰股份的计较事迹存在昭着波动。
2020年，公司终了的营业收入、净利润折柳为4.90亿元、5778.70万元。2021年，公司的营业收入、净利润折柳为4.39亿元、4088.94万元，同比着落10.53%、29.24%。
2022年、2023年，公司终了的营业收入折柳为5.46亿元、6.12亿元，同比增长22.50%、12.04%；净利润折柳为7642.55万元、8485.26万元，同比增长82.19%、11.03%。
2020年至本年上半年，公司终了的扣除非往往性损益的净利润(简称“扣非净利润”)折柳为5031.41万元、3028.05万元、4560.81万元、5047.85万元、1764.84万元，2021年至本年上半年，扣非净利润同比变动幅度折柳为-39.82%、50.62%、10.68%、41.87%。
从上述数据看，2021年、2022年的扣非净利润均低于2020年，2023年的扣非净利润比2020年多出16.44万元。本年上半年，扣非净利润倒是出现了大幅增长，但不到1800万元。
值得一提的是，把柄万泰股份展望，2024年全年，营业收入为6.75亿元—7亿元，同比增长10.38%—14.47%；扣非净利润为5718.65万元—6220.33万元，同比增长13.29%—23.22%。
从展望的全年扣非净利润增速来看，下半年，可能会出现负增长，或者说，增速昭着放缓。
奇怪的是，公司并未败露2024年全年净利润的预测数据。这不免让东说念主策划，是否因为数据丢丑而遴荐不败露？
上述数据清楚，万泰股份的净利润与扣非净利润数据各别较大，主要原因在于政府扶助。
2020年至本年上半年，公司领取的计入当期收益的政府扶助折柳为1347.90万元、1855.87万元、4564.19万元、2726万元、847.21万元。2022年、2023年，公司领取的政府扶助占昔时净利润的59.72%、32.13%。这标明公司净利润对政府扶助存在依赖。
应收款项畸高
万泰股份计较事迹不平稳的同期，应收款项畸高，让东说念主对其计较事迹的实在性产生了怀疑。
万泰股份主要聚焦煤矿限制，是一家专科从事以自主学问产权为中枢的智能防爆斥地和智能矿山信息系统的开发、分娩和销售的企业。
公司称，2020年以来，分娩的智能防爆斥地及智能矿山信息系统销售收入在国内市集占有率位居前线，品牌著明度较高。公司下旅客户主要为煤矿企业，其他客户包括煤矿斥地制造厂商、其他行业结尾客户、装配工程公司和计较煤矿斥地的交易类客户等。
万泰股份领有一批实力淳朴的著明企业客户。2021年至本年上半年(以下简称“阐扬期”)，公司前五大客户较为平稳，主要为淮南矿业集团过甚联系企业、()集团、山东动力集团、龙煤矿业集团、国度动力集团等，本年上半年，河南神火集团一忽儿闯入前五大客户名单，成为第一大客户。此外，陕煤化工集团、中国铁塔股份有限公司不测投入前五大客户名单中。
阐扬期内，公司前五大客户的销售收入占营业收入的比例折柳为38.21%、33.59%、36.08%、32.90%，总体上较为平稳。
毫无疑问，尽管万泰股份将上述煤炭等企业列为前五大客户，但在这些客户的采购体系中，万泰股份并不具有较高的热切性。以淮北矿业集团控股子公司淮北矿业股份有限公司为例，2023年，其购买商品、接受劳务支付的现款高达507.22亿元。昔时，淮北矿业集团向万泰股份给与的金额仅为5187.95万元。
与这些大型企业作念生意，万泰股份在产业链中处于劣势地位，在价钱、款项回购方面，并不掌抓言语权。固然，大型企业客户公正是，平稳性较好，坏账的可能性相对较低。
万泰股份的应收款项备受存眷。阐扬期各期末，公司应收账款账面价值折柳约为3.69亿元、4.68亿元、4.75亿元、4.82亿元，占同期营业收入的比例折柳为84.04%、85.66%、77.61%、178.63%。其中，前五大客户欠款占比折柳为21.01%、26.14%、27.93%、23.44%。
若是加上应收单子和应收款项融资，阐扬期各期末的数据折柳为4.96亿元、5.68亿元、6.09亿元、5.80亿元，各期，公司总金钱折柳为8.85亿元、9.89亿元、10亿元、9.94亿元，应收款项占总金钱的比重为56.05%、57.43%、60.9%、58.35%。
上述数据标明，公司总金钱中，接近60%是应收款项。这些应收款项依然计入了营收利润，若是不成按期收回并变成坏账，将吞吃公司利润。因此，公司事迹实在性可疑。
此外，应收款项如斯之高，公司是否存在为了霸占市集份额而减弱账期的行为，也值得怀疑。
IPO前分成6300万
万泰股份的计较事迹实在性还有可疑之处。
万泰股份的销售模式主要有两种，即一般直销模式、销售劳动商模式，销售劳动商模式下，由劳动商为公司开拓、保养客户，客户径直与公司缔结左券并结算货款。阐扬期，公司通过劳动商终了的销售收入占比折柳为49.78%、51.34%、27.56%、29.91%。
问题是，这些销售劳动商与万泰股份存在联系。主要发达为，前职工或前职工适度的企业劳动商与公司互助，何况，存在原劳动商入职公司成为职工的情形。
阐扬期，与万泰股份互助的销售劳动商个东说念主数目折柳为52东说念主、54东说念主、46东说念主、40东说念主，其均折柳有39东说念主、40东说念主、35东说念主、32东说念主为公司的前职工。各期互助的销售劳动商适度的企业数目折柳为93家、68家、56家、42家，其均折柳有72家、52家、39家、33家为公司前职工适度的企业。阐扬期内，存在8名原销售劳动商入职公司重新成为公司职工。
上述数据清楚，前职工、前职工适度的企业当作销售劳动商占万泰股份销售劳动商总额的接近80%。
阐扬期，万泰股份向劳动商本色支付的劳动费均高于计入销售用度入网提的劳动费金额。各期销售用度入网提的销售劳动费金额折柳为4891.95万元、3408.98万元、3008.33万元、1218.69万元；各期本色向劳动商支付的用度金额折柳为5616.64万元、4074.33万元、4006.61万元、2312.15万元。
从败露的信息看，这些前职工销售劳动商挑升为万泰股份劳动。
针对上述特地模式，监管也对其实在性、合感性建议质疑。尽管公司作出了回应，但仍难以令东说念主敬佩。
万泰股份的供应商不平稳，变动频繁。阐扬期，公司主要供应商不重合，多家供应商如上海欣梦铁实业有限公司、乐清市东乾电气科技有限公司等社保参保东说念主数较少，有的是刚刚建树就与万泰股份互助。
伪娘 户外公司说明注解，阐扬期内，由于采购需求变化、名堂践诺场所、供应商替代、供应商科罚需要等成分影响，公司主要供应商存在一定过程的变动。公司对此称，供应商变动允洽行业成例。
万泰股份的本色适度东说念主为余子先、余子勇昆玉，二东说念主算计持有公司55.35%的股份，二东说念主的一致行动东说念主算计持有公司13.40%的股份。也便是说，余氏家眷算计持有公司68.75%的股权。
备受存眷的是，在IPO前，万泰股份进行了三次现款分成，即2020年、2022年、2023年，折柳派发现款红利2865万元、1719万元、1719万元，算计为6303万元。
按照持股比例，这些分成款中，余氏家眷分走了4333.31万元。
备受质疑的是2023年分成，昔时，万泰股份还通过定增募资超千万元，用于补充流动资金，可谓是一边募资一边分成。